和3.96。同行业公司财务费用率如下：
公司简称
2020年1-6月
2019年度
2018年度
2017年度
3.44
3.06
4.68
5.97
0.04
0.01
0.07
0.08
4.74
4.14
5.81
5.11
0.58
0.86
0.80
0.39
14.21
15.97
16.94
12.66
公司简称
2020年1-6月
2019年度
2018年度
2017年度
6.76
7.97
8.56
9.78
3.24
1.45
1.20
0.83
5.28
5.48
5.29
5.11
2.64
2.25
3.18
2.72
5.52
9.67
9.89
6.13
8.89
7.80
7.27
7.55
1.92
1.73
1.68
1.65
0.60
2.28
3.62
5.93
4.27
4.40
5.03
4.70
2.07
1.81
2.15
3.04
3.00
2.78
2.40
2.42
5.47
4.60
4.65
7.98
0.37
0.60
0.74
0.62
2.40
1.99
2.49
2.17
1.76
2.00
2.38
2.71
1.73
1.71
1.53
1.47
4.64
4.49
4.60
5.07
14.62
23.16
19.04
17.08
3.40
6.18
5.84
4.17
8.26
8.74
4.27
7.08
2.75
3.32
2.46
1.91
2.29
3.58
4.17
6.10
7.56
1.21
3.62
1.23
2.30
1.74
1.43
0.71
平均值
3.96
4.44
4.49
4.32
假设发行人财务费用率在报告期内与同行业公司的均值一致，则报告期内
分别增加利润总额9,976.29万元、11,387.97万元、9,608.35万元和2,698.81万
元，该种假设将使得公司扣非后净利润扭亏为正。因此，如果公司未来通过降
低资本负债率，并降低财务费用至与同行业公司均值水平，扣非后净利润将为
正值。
报告期内，发行人已通过市场化债转股、非公开发行等方式持续降低资产
负债率和财务费用，资产负债率已从2017年末63.73降低至2020年6月末的
47.57。本次非公开发行拟募集资金总额不超过人民币50,000万元，用于偿还
银行借款，将有助于发行人进一步降低资产负债率和财务费用，有利于提升发
行人的盈利能力。
（二）堆存业务毛利为负，与同行业可比公司一致
报告期内，公司堆存业务毛利为负，主要是因为公司堆存业务收入减少，
但是固定成本占比较高所致。堆存收入方面，近年来，公司客户货物周转、发
运情况有所变化使得超期堆存的货物量减少，同时为了增加竞争力，发行人为
部分客户延长免费堆存期限，致使堆存收入相应减少；堆存成本方面，矿石和
煤炭发运周期延长，导致公司堆场场地不足，外租费用增加。
可比上市公司中，港与地理相近，两大港口经济腹地交叉，
与发行人具有较强的可比性。而2017年至2019年堆存业务毛利率分别
为-229.72、-44.42和-53.81，与发行人堆存业务毛利率为负的情况相同。
未来，随着发行人新的堆存场地投入使用，堆存业务等盈利能力有望获得改善。
二、持续盈利能力是否存在不确定性
目前，发行人主营业务主要包括两大部分，一是港口业务，包括装卸业务。
堆存业务、港务管理业务；二是金融服务业务，包括利息收入、手续费及佣金
收入。发行人具备持续盈利能力，具体来看：
（一）港口业务具备持续盈利能力
港口业务方面，港是全国25个主枢纽港之一，也是重点规划发展的
12个国家级区域性主要枢纽港口之一，服务于长江三角洲以及长江沿线地区的
腹地经济，具有重要的港口地位。是中国中西部地区最便捷、最经济的
出海口，具备持续竞争力和盈利能力。报告期内，公司港口业务毛利率分别为
23.79、19.47、18.21和16.76，具备持续盈利能力。公司港口业务主要集
中在母公司层面，以母公司报表经营活动产生的现金流量净额，近似替代公司
港口业务的现金流状况，报告期内分别为5,636.21万元、18,661.83万元。
93,647.18万元和11,019.44万元，现金流状况良好。未来，随着公司财务费用
的降低，盈利能力有望获得进一步提升。
港口是综合交通运输枢纽，也是经济社会发展的战略资源和重要支撑，在
我国国家战略性政策中被赋予了重要地位。国家在战略和规划层面明确港口未
来的发展方向，要求港口生产能力由单一的码头、航道建设拓展至港口及其集
疏运系统建设，并强调港口向信息化、智能化、综合化方向发展，我国港口行
业整体面临的政策环境趋好，为整个行业进一步发展奠定了政策基础，在相关
政策的引领下，我国港口行业整体发展已进入新征程，公司所处的港口行业市
场前景预期良好。
在港口行业整体面临的政策环境趋好的背景下，发行人凭借优越的区位条
件和自然条件、不断提升的硬件功能和设施、健全的网格化集疏运体系、经验
丰富的管理团队和职工队伍等竞争优势，越来越能够自如的为客户提供以主营
业务为主的标准化和个性化全程港口服务，同时伴随着“”倡议实施，
港处于“”交汇点建设的核心区和战略先导区，致力于建设区
域性国际枢纽港，能够为广大客户与业务合作伙伴提供更多的运输便利、合作
机遇、价值成长空间，具备持续竞争力和盈利能力。
（二）金融服务业务具备持续盈利能
金融服务业务方面，报告期内，公司金融服务业务的毛利分别为3,451.28
万元、7,977.87万元、9,492.53万元和5,334.20万元，毛利持续增长，而毛利率
稳定在90以上。因此，公司金融服务业务具有持续盈利能力。
此外，根据《中国注册会计师审计准则第1324号——持续经营》应用指南
（2017年2月28日修订），发行人不存在对持续经营有产生重大疑虑的财务方
面事项，包括但不限于：净资产为负或营运资金出现负数；存在债权人撤销财
务支持的迹象；关键财务比率不佳；拖欠或停止发放股利；无法履行借款合同
的条款等。也不存在对持续经营有产生重大疑虑的经营方面事项，包括但不限
于：管理层计划清算被审计单位或终止运营；关键管理人员离职且无人替代；
失去主要市场、关键客户、特许权、执照或主要供应商；重要供应短缺等。
综上，发行人所处的港口行业整体面临的政策环境趋好，公司港口地理位
置优越，港口业务具备持续竞争力和盈利能力，金融服务业务毛利稳步增长，
金融服务业务具备持续竞争力和盈利能力，且公司不存在其他影响持续经营和
持续盈利能力的重大事项。
三、风险提示
保荐机构已在尽职调查报告“第十节风险因素及其他重要事项”之“一。
风险因素”中进行了相应的风险揭示如下：“2017年、2018年、2019年和
2020年1-6月，发行人扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润分别为-
1,999.22万元、-4,057.85万元、-1,731.37万元和-859.63万元，尽管报告期内扣
非后亏损整体有所减少，且公司采取多种措施持续降低财务费用，以及改善堆
存业务等的毛利，但如果公司未来未能做好成本控制，或者货物吞吐量不及预
期，可能导致扣非后亏损持续的风险。”
四、中介机构核查过程及核查意见
保荐机构执行了如下核查程序：1、核查了报告期内发行人港口业务（包括
装卸业务、堆存业务、港务管理业务），以及金融服务业务（包括利息收入。
手续费及佣金收入）盈利情况以及波动的原因；2、核查了发行人财务费用情况，
并了解为降低财务费用采取的措施；3、查询同行业可比公司的盈利情况；4。
与发行人业务负责人、财务负责人沟通，了解公司最近三年一期扣非后亏损的
原因，以及是否具备持续盈利能力。
经核查，保荐机构认为：1、发行人最近三年一期扣非后亏损的原因主要为
财务费用较高，堆存业务毛利为负等原因导致，公司扣非后盈利水平低于同行
业平均水平，保荐机构已在尽职调查报告“第十节风险因素及其他重要事项”
之“一、风险因素”中进行了相应的风险揭示；2、港具有重要的港口地
位，具备持续竞争力和盈利能力。
（本页无，为江苏港口股份有限公司《关于江苏港口股份有
限公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》之盖章页）
江苏港口股份有限公司
年月日
（本页无，为证券股份有限公司《关于江苏港口股份有限
公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》之签字盖章页）
保荐代表人签名：
赵毅
赵彬彬
证券股份有限公司
年月日
关于本次反馈意见回复报告的声明
本人作为江苏港口股份有限公司保荐机构证券股份有限公
司的董事长，现就本次反馈意见回复报告郑重声
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