3、业务结构变化
公司应收账款集中的光通信与系统集成、智能电网传输与系统集成、海洋电
力通信与系统集成、工业智能控制四大板块，四大板块应收账款占应收账款比例
约90左右。2016年至2019年，智能电网传输与系统集成和海洋电力通信与系
统集成，收入增长较为明显；光网络与系统集成和工业智能控制受行业和市场竞
争影响，收入有所波动。2016-2019年四大板块收入变化情况如下：
单位：亿元
收入板块
2019年
2018年
2017年
2016年
光网络与系统集成
收入
67.48
95.95
86.79
77.28
增长率
29.68
10.56
12.30
/
占比
29.95
43.45
46.22
49.57
智能电网传输与系统集成
收入
116.04
86.96
73.55
58.35
增长率
33.45
18.23
26.05
/
占比
51.51
39.37
39.17
37.43
海洋电力通信与系统集成
收入
22.43
11.80
5.20
4.10
增长率
90.01
126.90
26.90
/
占比
9.96
5.35
2.77
2.63
工业智能控制
收入
19.34
26.14
22.24
16.18
增长率
26.02
17.52
37.46
/
占比
8.58
11.83
11.84
10.38
四大板块合计
收入
225.29
220.85
187.78
155.92
注：此处收入占比，系指占上述公司应收账款集中的四大板块合计收入的比，剔除了应
收账款金额很小的铜导体、商品贸易和其它收入。
受益于新一轮城市配电网、农网建设改造及以特高压为主的电网建设再次提
速，公司智能电网业务规模增长，2016年至2019年收入分别为58.35亿元、73.55
亿元、86.96亿元和116.04亿元，在四大板块收入中占比分别为37.43、39.17。
39.37和51.51，逐年提高。
同时，近年来得益于海上风力发电建设及国际通信光缆建设发展推动，公司
海底电缆产销取得突破性进展、海底光缆产品成功跻身国际市场，海洋电力通信
与系统集成收入增长较快，2016年至2019年收入分别为4.10亿元、5.20亿元。
11.80亿元和22.43亿元，在四大板块收入中占比分别为2.63、2.77、5.35
和9.96，逐年提高。
因此，伴随着应收账款周转率相对较慢的智能电网业务和海洋电力通信业务
收入的快速增长及在主要业务中占比的提升，应收账款规模也逐年增长。
综上，随着业务规模增长和受到收入结构变化的影响，公司应收账款增长较
快。
四、应收账款水平的合理性及坏账准备计提的充分性
（一）应收账款水平的合理性
1、应收账款年末余额占营业收入的比例与同行业上市公司比较
证券代码
证券简称
2019.12.31
2018.12.31
2017.12.31
601869.SH
41.66
27.03
18.21
600522.SH
17.46
19.22
22.46
600105.SH
31.99
38.14
40.71
002491.SZ
49.37
45.60
44.23
600869.SH
31.54
33.12
32.79
600973.SH
14.51
14.75
23.64
平均数
31.09
29.64
30.34
600487.SH
33.83
25.79
22.30
注：同行业上市公司选取各公司当期审计报告相关数据，下同。
报告期内，公司应收账款年末余额占当年营业收入的比例有所提升，但与同
行业平均水平差异减小。
2、应收账款周转率与同行业上市公司比较
证券代码
证券简称
2019年
2018年
2017年
601869
2.46
4.58
5.44
600522
5.84
5.38
4.68
600105
2.92
2.69
2.89
002491
1.88
2.28
2.41
600869
3.06
3.06
3.29
600973
6.95
6.68
4.66
平均数
3.85
4.11
3.89
600487
3.26
4.66
5.04
报告期内，公司应收账款周转率下降，主要是因为2018年和2019年，公司
智能电网业务和海洋电力通信业务收入都较上年增加，智能电网业务客户主要为
国、南方电网等发电集团，账期较长；海洋电力通信业务客户主要为华能。
国等发电集团、海上风电总承包商、华为海洋等，该等客户的部分款项需
待工程项目整体完工后才付款，账期较长。另外，2019年应收账款周转相对较
快的光通信业务、铜导体和贸易业务收入下降，使得2019年应收账款周转率下
降较为明显。
同行业上市公司应收账款周转率相互之间存在差异，主要系公司之间产品结
构、客户类型、业务模式等都不尽相同。2017-2019年，公司的应收账款周转率
在行业内处于较好水平。同行业上市公司中，的商品贸易业务收入占比
三分之一左右、的裸导体及其制品收入占比较大（根据两家公司公开信
息，这两类业务应收账款周转较快），其整体应收账款周转率也较快。
（二）应收账款坏账准备计提充分性
报告期内，公司应收账款坏账准备计提率与同行业上市公司比较如下：
证券代码
证券简称
2019.12.31按
组合计提
2019.12.31
综合计提
2018.12.31
综合计提
2017.12.31
综合计提
601869
3.15
3.49
3.04
2.83
600522
3.60
4.49
3.92
3.38
600105
8.70
8.82
3.77
3.64
002491
9.52
20.26
7.99
7.03
600869
15.07
16.47
14.16
13.59
600973
7.73
8.00
8.27
7.90
平均数
7.96
10.25
6.86
6.39
600487
4.67
4.84
6.26
6.99
2017年末和2018年末，公司坏账准备综合计提比例与同行业上市公司平均
差异不大，2019年末低于同行业上市公司平均值，主要是等公司2019
年末按单项计提坏账准备的比例特别高，排除此因素，剩余按组合计提坏账准备
的计提比例，同行业平均为7.96，为4.67。报告期内，公司应收账
款坏账计提比例在同行业上市公司中处于中间水平。其中和计
提比例小于公司，另外4家均大于公司。
此外，应收账款坏账准备整体计提率还与应收账款账龄结构有关，公司3
年以上的应收账款占比较低，整体计提率低于、、和
，公司与同行业上市公司应收账款账龄结构对比情况如下：
2019年末，公司与同行业上市公司按信用风险特征组合计提坏账准备的应
收账款账龄占比如下：
账龄
1年以内
87.48
94.75
84.38
87.92
75.61
62.43
87.31
1至2年
9.64
3.30
11.71
7.11
14.87
17.09
6.60
2至3年
1.98
0.77
3.22
1.00
5.60
8.52
2.98
3年以上
0.90
1.19
0.69
3.97
3.92
11.97
3.10
如上表所示，2019年末，、、和账龄
为3年以上的应收账款占比3以上，而公司与、账龄为3年
以上的应收账款占比1左右。因此，、、和宝胜股
份按组合计提坏账准备的计提比例较高。
公司应收账款账龄较短，应收账款质量较高。客户主要为信誉较好、实力较
强的电信运营商、电网公司、铁路公司和大型发电集团等。公司期后回款情况良
好，坏账准备计提合理、充分。
五、保荐机构核查意见
保荐机构通过：1、获取报告期内公司应收账款会计估计变更相关三会文件，
访谈公司管理层询问应收账款会计估计变更的原因；结合同行业可比公司应收账
