来源时间为：2023-06-06
原标题:G23长荡1:2023年第一期江苏长荡湖旅游控股有限公司绿色债券2023年跟踪评级报告
2023年第一期江苏长荡湖旅游控股有限公
司绿色债券2023年跟踪评级报告
CSCIPengyuanCreditRatingReport
信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人
员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告
遵循了真实、客观、公正原则。本评级机构对评级报告所依据的相关资料进行了必要的核
查和验证，但对其真实性、准确性和完整性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组
织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，并非事实陈述或购
买、出售、持有任何证券的建议。投资者应当审慎使用评级报告，自行对投资结果负责。
被评证券信用评级自本评级报告出具之日起至被评证券到期兑付日有效。同时，本评
级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信
用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化
情况。
本评级报告及评级结论仅适用于本期证券，不适用于其他证券的发行。
中证鹏元资信评估股份有限公司
评级总监：中鹏信评【2023】跟踪第【266】号01
2023年第一期江苏长荡湖旅游控股有限公司绿色债券
2023年跟踪评级报告
评级观点
评级结果
？本次评级结果是考虑到：金坛区经济实力较强，经济发展势头良
本次评级上次评级
好。江苏长荡湖旅游控股有限公司（以下简称“长荡湖控股”或
主体信用等级AAAA
“公司”）是金坛区长荡湖旅游度假区建设主体之一，跟踪期内，
代建业务收入小幅增长，当前待结算代建项目投入规模较大，仍能
评级展望稳定稳定
对未来业务收入形成有效支撑，公司仍能获得江苏省金坛长荡湖旅
23长荡湖绿债
AAAAAA
01/G23长荡1
游度假区管理办公室（以下简称“长荡湖度假区办公室”）注资及
政府补贴等形式的较大力度外部支持，且第三方保证担保仍能有效
提升本期债券的安全性。同时中证鹏元也关注到，公司在手项目尚
需投入资金规模仍较大，代建业务回款欠佳，面临较大的资金平衡
压力，债务规模持续增长，偿债压力加大，抵质押资产规模进一步
扩大，对融资弹性形成了较大限制，并且仍存在较大的或有负债风
险等风险因素。
未来展望
？中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司代建业务收入持续性仍较好，且将持续获得较大力度的外部支持。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2023年06月06日
项目202220212020
总资产153.04134.59106.99
所有者权益67.0961.7447.90
总债务82.2770.0855.94
资产负债率56.16T.13U.23
联系方式
现金短期债务比1.020.761.40
营业收入21.0520.6415.72
项目负责人：张伟亚
其他收益1.901.991.84
zhangwy@cspengyuan。com
利润总额2.432.622.70
销售毛利率6.286.288.14
项目组成员：徐宁怡
EBITDA2.963.053.05
xuny@cspengyuan。com
EBITDA利息保障倍数0.830.941.04
经营活动现金流净额-4.97-15.25-11.56
资料来源：公司2020-2021年连审审计报告和2021-2022年连审审计报告，中证鹏元整联系电话：0755-82872897
理
优势
？金坛区经济实力较强，经济发展势头良好。常州市地处中轴枢纽，区位及交通优势显著，且在雄厚的工业基
础支撑下，稳居江苏省内地级市中上游水平；金坛区在工业的拉动下经济快速增长，光伏、汽车以及医药等
产业发展较好，且未来铁路短板即将补齐，对经济的促进作用有望显现。
？待结算代建项目建设投入规模较大，仍能对未来收入形成有效支撑。公司仍主要负责金坛区长荡湖旅游度假区及其
周边区域的工程项目建设业务，截至2022年末，存货中尚有54.16亿元的开发成本未结算，未来随着项目建设推进
及工程结算，短期内工程项目收入仍具备一定保障。
？公司仍能获得长荡湖度假区办公室给予的货币注资及政府补助等方面较大力度的外部支持。2022年，长荡湖度假区
办公室将应收公司3.00亿元往来款作为注资增加公司资本公积，并给予公司合计1.90亿元代建项目补贴款，公司资
本实力和利润水平得到有效提升。
？第三方保证担保仍能有效提升本期债券的安全性。经中证鹏元评定，江苏省信用再担保集团有限公司（以下简称
“江苏再担保”）主体信用等级仍为AAA，其提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍能有效提升本期债
券安全性。
关注
？资产受限规模进一步扩大，整体流动性仍较弱。公司资产中存货（开发成本、土地资产）和应收款项占比仍较高，
应收款项回收时间不定，存货即时变现能力较差，对营运资金占用明显。此外，2022年末公司受限资产合计账面金
额为65.12亿元。
？主营业务回款仍欠佳，面临较大的资金平衡压力。公司主要在建项目和募投项目尚需投资规模较大，但2022年主营
业务盈利能力偏弱，工程项目回款情况不佳，经营性现金流持续大幅净流出，加之募投项目未来收益实现亦存在较
大不确定性，经营所得对项目建设支出的保障程度仍较弱。
？总债务规模持续增长，财务杠杆有所抬升，公司偿债压力加大。2022年，受项目建设资金需求影响，公司加大债务
融资。截至2022年末，总债务规模增至82.27亿元，资产负债率增至56.16，仍处于较高水平。
？存在较大的或有负债风险。截至2022年末，公司对外担保余额合计为34.96亿元，占同期末所有者权益的比重为
52.11。公司担保对象均为国有企业，但无反担保措施。
同业比较（单位：亿元）
公司名称职能定位及业务总资产所有者权益营业收入
金坛交通金坛区主要的交通基础设施建设和运营主体289.31103.0513.54长荡湖控股负责长荡湖旅游度假区及其周边区域的项目建设
153.0467.0921.05
直溪镇重要的安置房和城市基础建设的投融资。
143.9952.7814.04
溪城农业
建设开发主体
主要从事西部区域薛埠镇及金坛茅山度假区范围
茅山控股92.5250.934.53
内的征地拆迁和市政工程设施建设等工作
注：（1）金坛交通为常州市金坛区交通产业集团有限公司的简称、茅山控股为常州市茅山投资控股有限公司的简称、溪城农业为常州溪城现代
农业发展有限公司的简称；（2）以上各指标均为2022年数据。
资料来源：Wind，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称版本号
城投公司信用评级方法和模型cspy_ffmx_2022V1.0
外部特殊支持评价方法和模型cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站
本次评级模型打分表及结果
评分要素评分指标指标评分评分要素评分指标指标评分
5/73/7
区域状况评分经营状况
5/74/7
区域状况区域状况初始评分城投经营&财务状况财务状况
2/5
行政层级
0
ESG因素
0
审计报告质量
调整因素
0
不良信用记录
0
补充调整
个体信用状况a
3
外部特殊支持
主体信用等级AA
个体信用状况
？根据中证鹏元的评级模型，公司个体信用状况为a，反映了在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务能力较强，较
易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
外部特殊支持
？公司是金坛区的基础设施建设平台，中证鹏元认为在公司面临债务困难时，金坛区政府提供特殊支持的意愿非常强，
主要体现为公司与金坛区政府的联系中等以及对金坛区政府非常重要。同时，中证鹏元认为金坛区政府提供支持的能力
很强，主要体现为很强的经济实力、财政实力和偿债能力。
历史评级关键信息
主体评级债项评级评级日期项目组成员适用评级方法和模型评级报告城投公司信用评级方法和模型
AAA/23长荡湖
张伟亚、徐宁（cspy_ffmx_2022V1.0）；
AA/稳定绿债01/G23长2022/11/9阅读全文
怡外部特殊支持评价方法和模型
荡1
（cspy_ffmx_2022V1.0）
本次跟踪债券概况
债券简称发行规模（亿元）债券余额（亿元）上次评级日期债券到期日期23长荡湖绿债
2.002.002022-11-092030-03-03
01/G23长荡1
一、跟踪评级原因
根据监管部门规定及中证鹏元对本次跟踪债券的跟踪评级安排，进行本次定期跟踪评级。
二、债券募集资金使用情况
公司于2023年03月发行7年期2.00亿元绿色债券（以下简称“本期债券”），其中1.00亿元募集资金计划用于江苏金坛长荡湖水生态综合治理改造项目，1.00亿元计划用于补充营运资金。截至2023年3月21日，本期债券募集资金专项账户余额为2.00亿元。
三、发行主体概况
跟踪期内，公司股权情况未发生变化，截至2023年3月末，公司控股股东仍为江苏金坛建设发展有限公司（以下简称“金坛建设”），实控人仍为金坛区人民政府，控股股东对公司100持股，公司股权结构图见附录二。公司注册资本仍为20.00亿元，实收资本仍为20.00亿元。
跟踪期内，公司仍为金坛区建设主体之一，主要负责金坛区长荡湖旅游度假区及其以及东部地区乡村片区的工程项目建设业务。此外，国家企业信用信
