的比例偿还债券本金，到期利息随本金
一起支付。
每年付息时按债权登记日日终在托管
机构托管名册上登记的各债券持有人所持债券面
值所应获利息进行支付，年度付息款项自付息日
起不另计利息，到期兑付款项自兑付日起不另计
利息。
募集资金用途
本期债券拟募集资金总额为
10
亿元，其中
5
亿元用于
桐乡市
海绵城市
建设
工程
项目
（以下简
称
“
募投
项目
”
）
，
5
亿元用于
补充
营运
资金
。
表
1
募集资金
用途
（万元
。
）
项目名称
项目总投
资
拟使用募
集资金
占项目总
投资比例
桐乡市海绵城市
建设工程项目
100,992.31
50
,000.00
49.51
补充营运资金
-
50
,000.00
-
合计
10
0,000.00
-
资料来源：
募集说明书
募投项目
总投资
10.10
亿
元，拟使用本期债
券募集资金
5
亿
元，占总投资
49.51
。
募投项目
拟对桐乡市主城区范围内的凤凰湖、杨家门、庆北
及永宁四大区块进行海绵城市改造建设，主要建
设内容包括上述四大区域内的海绵型道路新建及
改造、海绵型绿地改造、海绵型停车场建设以及永
宁街区老旧街区建筑海绵型屋顶、建筑修缮及节
能改造等工程。
募投项目建成后的收益，主要包括
各区块绿地配套经营建筑物的物业管理费收入；
公交站、停车场、路灯杆广告位出租收入；各停车
场停车费、充电桩使用费收入以及永宁特色街区
作为桐乡市唯一保留的特色老街区所产生的物业
管理费等相关收益
。
募投
项目
预计
建设期为
2
年，
已
于
2018
年
9
月开工，
截至
2019
年
9
月
末，已
ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.,Ltd.
投资
2.63
亿元
。
宏观经济
与政策环境
宏观经济：
在全球经济放缓、外部贸易冲突一
波三折及内生性紧缩机制持续等因素影响下，
2019
年中国经济增速进一步回落，同比增长
6.1
，
在稳增长政策加持下仍保持在预期目标之内。虽
然
2019
年四季度经济运行中积极因素一度有所增
多，但新型冠状病毒感染的肺炎疫情将对经济带
来较大冲击，加大了
2020
年经济运行不确定性。
2019
年中国经济延续供需两弱格局。从需求
角度看，房地产投资在建安投资支撑下保持韧性，
稳增长发力基建投资有所回升，但制造业投资与
民间投资等内生性投资疲弱拉低投资整体增速；
在居民部门杠杆率较高背景下扩大内需效果受限，
消费增长继续放缓；全球经济走弱、中美贸易冲突
压力下出口增速同比回落。需求疲弱生产较为低
迷，工业与服务业生产均同比放缓。
内部结构分化态势加剧。从需求结构来看，投
资与消费对经
济增长贡献率回落，“衰退型顺差”
导致净出口对经济增长贡献率上升。从产业结构
来看，第三产业增速回落较大，新动能相关产业增
长放缓；生产端与消费端价格背离，内部需求不足
PPI
低位运行，
猪价上涨带动
CPI
上行；
此外，区
域分化加剧，部分省、市经济增速回落明显。
宏观风险：
在国内外多重风险挑战持续的情况
下，新型冠状病毒感染的肺炎疫情进一步加大了
经济运行的风险，成为
2020
年中国经济面临的最
大“黑天鹅”事件。在疫情冲击下，中国经济下行
压力将进一步加大，第三产业面临的冲击尤为突
出，企业尤其是面临较大的生存压力，而
宏观经济下行与微观主体经营恶化或加剧就业难。
与此同时，在信用风险仍处于高发态势的当下，疫
情冲击所导致的经济下行有可能进一步加剧信用
风险释放。此外，央地财税不平衡体制下地方政府
收支压力持续存在，部分省份隐性债务风险较为
突出，疫情冲击或进一步加大地方财政平衡压力。
从外部环境来看，当面临百年未有之大变
局，外部地缘政治风险仍需高度警惕。
宏观政策：
2
019
年
12
月
召开的中央政治局
会议与中央经济工作会议明确
2020
年经济工作
“
稳
”
字当头，确保经济运行在合理区间。但
随着
疫
情爆发人员流动受到较大限制，稳增长政策效果
将受到较大程度抑制。
不过，在疫情缓解之后政策
稳增长力度或将有所加大，以促进生产恢复。具体
来看，积极财政政策或将加快节奏，尤其是地方专
项债的发行与投放工作将加快，以进一步发挥基
建托底作用。此外，针对服务业受疫情冲击的具体
情况，各地或有望出台对应的减税降费措施。货币
政策或边际宽松，充分利用
L
PR
。
降准、再贴现。
再贷款等工具，加大对受疫情冲击的区域、行业。
企业的支持力
度，为恢复生产营造良好货币信用
环境。
宏观展望
受疫情影响，人员流动受限、春节
假期延长，交通运输、旅游、娱乐等服务业首当其
冲。我们认为，疫情对中国宏观经济的冲击或将在
一季度集中体现，一
季度中国经济增速将有较大
程度放缓。如果疫情在一季度被基本控制，稳增长
政策发力和消费、生产计划的后置可能会给二季
度经济反弹提供机会。在下半年，随着逆周期宏观
调控政策的发力，经济增速或将回升，
2020
年全
年
经济或
前低后稳。由于疫情拖得越久，经济影响
也就越大，同时考虑到世界卫生组织已经将此列
为国际关注的突发公共卫生事件，后续实际情况
仍需视疫情的严重程度和持续时间而定。
中诚信国际认为
，
肺炎疫情或将打断中国经
济的短时回稳进程，加大其短期下行压力，但稳增
长政策作用的发挥和部分产业在疫情之下仍保持
较快增长能在一定程度上缓冲经济下行。针对疫
情，各级政府持续采取强有力的管控措施，疫情对
中国经济的影响或偏于短期，
中期影响或有限。由
于目前尚处疫情发展阶段，其持续时间和严重程
度对经济影响甚为重要，后续仍需密切关注疫情
的变化。但
总体上来看，
疫情并不会打断中国既定
的改革开放与经济转型进程，中国经济中长期增
长韧性犹存。
ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.,Ltd.
区域经济
概况
嘉兴市经济
概况
嘉兴市位于浙江省东北部、长江三角洲杭嘉
湖平原腹心地带，是长江三角洲重要城市之一。嘉
兴市陆地面积
3,915
平方公里，与沪、杭、苏、湖
等城市相距均不到百公里，区位优势明显。
截至
201
8
年末
，嘉兴市
全市户籍
人口为
3
60
.
44
万。
近年来嘉兴市经济
保持
平稳较快发展，
201
6
~201
8
年
，嘉兴市
地区生产总值
分别为
3
,
760.12
亿元
。
4,3
55.24
亿元
和
4
,
871.98
亿元
，
同
比增速
分别为
7.0
。
7
.8
和
7
.6
，
2
01
8
年经济
增速
略微
回
落
。
嘉兴市
经济总量居全省第
6
位，
在浙江省地级市中处于中上游水平。
201
8
年，嘉
兴市实现第一产业增加值
1
15.03
亿元，同比增长
0.1
；第二产业增加值
2
,
624.49
亿元，同比增长
8.
4
；第三产业增加值
2
,
132.46
亿元，同比增长
7.
1
。
三次产业结构由
201
7
年的
