年及
2019
年
9
月末
，
公司所有者权益
合计
分别为
41.6
5
亿元。
52.
36
亿元。
5
5.09
亿
元和
56.09
亿元
，逐年增长。
.业务具备
较强的区域垄断性和可持续性
。
公司系桐乡市主城
区
唯一
的
开发建设主体，
承担了城市开发
建设管理范围内的土
地整理和基础设施建设业务
，业务具备较强
的
区域
垄断性
。同
时
，公司
开发
建设任务较多，
拟建
项目
投资
规模较大
，
项目量
较为充足
，
业务具备较强的可持续性
。
.良好
的
偿债保障措施。
本期债券由
桐乡
城投
提供全额无条件
不可撤销连带责任保证担保，对本期债券按时还本付息起到了
良好的
保障作用。
关
注
.未来面临
一定的投资压力。
由于
公司开发建设任务较多，
待
开发
区块
及
拟建基础设施建设项目
投资
规模较大，公司未来可
能面临一定的投资压力。
.经营性
业务
盈利
能力较弱，利润
依赖
政府补助。
公司经营性
业务盈利能力较弱，政府补助
是近几年
公司利润总额的
主要
来
源。未来，中诚信国际将持续关注公司
经营性
业务盈利情况及
获得
政府补助的可持续性。
评级展望
中诚信国际认为，
桐乡市振东新区建设投资有限公司
信用水平
在未来
12~18
个月内将保持稳定。
.可能触发评级上调因素。
桐乡
市经济财政实力显著增强；
公
司资本实力显著增强，盈利大幅增长且具有可持续性，资产质
量显著提升
等
。
.可能触发评级下调因素。
公司地位下降，致使股东及相关各
方支持意愿减弱等；
盈利能力持续减弱
；偿债
能力弱化
，
发生
重大资产划转
等
。
同行业比较
同区域基础设施投融资企业2018年主要指标对比表
公司名称
总资产
（亿元）
所有者权益
（亿元）
资产负债率
（）
总债务
（亿元）
营业收入
（亿元）
净利润
（亿元）
经营活动净现金流
（亿元）
桐乡
振东
7
7.25
5
5.09
2
8.69
1
1.73
5
.55
1
.13
14.65
桐乡城投
2
69.94
1
27.34
5
2.83
9
4.60
1
4.20
3
.05
1
0.05
桐乡产投
8
9.61
3
9.11
5
6.36
3
8.60
3
.85
1
.58
0
.16
注：“桐乡产投”系“桐乡市崇福皮草产业开发投资有限公司”简称。
资料来源：中诚信国际整理
ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.,Ltd.
发行主体
概况
桐乡市振东新区建设投资有限公司
，
原名
系
桐乡市东兴实业有限责任公司
，
于
1995
年
9
月
1
日
由
桐乡市振兴东路开发指挥部
投资设立，
成立
时注册资本为
5
,000
万元
。
历经
几次工商变更后
，
200
3
年
6
月，
桐乡市国有资产管理办公室
以
货币
资金
增
加
注册资本
6
,000
万元
至
7,000
万元
，
为公
司的唯一股东
。
2003
年
11
月
，公司更名为现名。
2012
年
4
月，
公司
出资单位由
桐乡市国有资产管
理办公室变更为桐乡市
国有资产监督管理委员会
办公室（
以下
简
称
“
桐乡市
国资办
”
），
桐乡市国
资办
以
货币
资金
增加
公司
注册资本
1
0
,000
万元至
17
,000
万元。
2017
年
12
月
，根据
《桐乡市
国有资
产监督
管理
委员会办公室关于同意对桐乡市振东
新区建设投资有限公司增资等事宜的复函
》（桐
国
资办函
[
2017
37
号）
，桐乡市
国资办
以
货币资金对
公司增资
8
3
,000
万元
，
公司注册资本增
至
100,000
万元
。
截至
201
9
年
9
月
末，公司注册资本为
10
0,000
万元，
由桐乡市
国资办全额出资
，
公司
实际控制人
为
桐乡市
国资办
。
截至
201
9
年
9
月
末
，公司下
属
7
家
一级
子公司
。
公司
系桐乡市
主城区
唯一的开发主体，
在桐
乡市人民
政府直属派出机构
桐乡市
城
区
开发管理
委员会
（以下
简
称
“
桐城
委
”
）
的监督管理下，从
事
开发
建设工作，主要业务
包括土地
整理
、基础设
施建设、工程施工和物业管理等。
截至
201
8
年末，公司总资产
77.25
亿元，所
有者权益合计
55.09
亿元，资产负债率为
28.69
；
2018
年，公司实现营业总收入
5.55
亿元，净利润
1.13
亿元，经营活动净现金流
14.65
亿元
。
截至
2019
年
9
月末，公司总资产
81.37
亿元，
所有者权益合计
56.09
亿元，资产负债率为
31.07
；
2019
年
1
~9
月，公司实现营业总收入
2.55
亿元，
净利润
0.55
亿元，经营活动净现金流
6.69
亿元
。
本期
债券
概况
发行条款
本期
债券拟
发行
金
额
为
10
亿元
，期限
为
7
年
，
同时设置本金提前偿付条款
。
本期债券
采用固定
利率形式，单利按年计息，不计复利
。
每年付息一
次，
分次
还本，
在债券存续期内的第
3
。
4
。
5
。
6
。
7
年末，分别按照债券发行总额
20
。
20
。
20
。
20
。
20
