下降趋势
。从债务结构上看，
务以长期债务为主，
2016
~
2018
年
及
2019
年
9
月
末，长短期债务比（短期债务
/
长期债务）
分别为
0.63
倍
。
0.
37
倍
。
0.92
倍
和
1.19
倍
。
2017
年末长短期债务比下降
，
主要系
一年内到期
的非
流动负债
大幅
下降所致
；
2018
年末
长短期债务比
回升
，
主要系
长期借款临近
到期重分类
至
一年内
到期的非流动负债
所
致
；
2019
年
9
月末
长短期债
务比持续升高，主要系
短期
借款增加所致
。
ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.,Ltd.
图
4
2016
~
2018
年
及
2019
年
9
月
末务结构情况
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
0
2
4
6
8
10
12
2016
2017
2018
2019.9
亿元
短期债务
长期债务
长短期债务比
资料来源：公司
审计
报告，中诚信国际整理
所有者权益方面，2016~2018年及
2019
年
9
月
末，公司所有者权益合计分别为41.65亿元。
52.36亿元、55.09亿元和56.09亿元，逐年增长。
同期末公司实收资本分别为1.70亿元、10.00亿
元、10.00亿元和10.00亿元，其中，2017年末同
比增加8.30亿元系桐乡市国资办现金增资所致。
同期末，公司资本公积分别为30.12亿元、30.12
亿元、31.72亿元和31.72亿元，其中，2016年末
较上年末增加12.39亿元，主要系政府债券转增资
本公积所致；2018年末较上年末增加1.60亿元，
主要系子公司革新基建
将桐城委拨入的1.60亿元
款项结转为资本公积所致。2016~2018年及
2019
年
9
月
末，公司未分配利润分别为8.73亿元。
10.86亿元、11.89亿元和12.98亿元，随着公司利
润的积累逐年增长。
财务杠杆方面，
2016
~
2018
年
及
2019
年
9
月
末，公司资产负债率分别为
36.87
。
36.79
。
28.69
和
31.07
，
有所
波动，
其中
2
018
年
末
同比下降
8
.10
个百分点，
主要系公司
权益规模增长
。
其他
应付款规模下降以及
偿付
部分
借款，导致总负债
下降所致
；
同期末，公司
总资本化
比率分别为
3
0.53
。
22.
8
2
。
17.56
和
16.43
，
随着总债务
的减少
和所有者权益的增长而
逐年
下降
。
总体而
言
，
公司
财务
杠杆较低，
资本结构
不断优化。
图
5
2016
~
2018
年
及
2019
年
9
月
末公司资本结构分析
0
10
20
30
40
0
20
40
60
80
2016
2017
2018
2019.9
亿元
长期债务
短期债务
所有者权益合计
资产负债率
长期资本化比率
总资本化比率
资料来源：公司
审计报告
，中诚信国际整理
总体看，近年来受益于获得地方政府债券置
换资金及股东增资
等
，
公司资本
实力不断夯
实
；同
时，务规模亦呈下降趋势，资本结构不断优
化。
但同时中诚信国际关注到公司存货规模较大，
资产流动性较弱。
盈利能力
公司收入来源包括
代
开发
土地
收入。
委托代
建收入
、工程施工
收入
、物业管理
收入
和房租金
。
2016
~201
8
年，公司分别实现营业总收入
5.54
亿
元
。
4.
96
亿元
和
5
.55
亿元
，
有所波动
。
从
收入构
成
来看
，
2
016
~
201
8
年
，
公司分别实现
代开发土地
收入
4
.07
亿元
。
3
.74
亿元
和
3
.08
亿元
，占同期公
司营业总收入的比重分别为
7
3.47
。
7
5.40
和
5
5.57
，
是公司营业总收入最主要的来源
，
其中
，
2017
年
同比
下降主要系
当期土地整理及
移交
规模
下降
所致。
2
016
~
2018
年
，公司
委托代建收入
分别
为
0
.43
亿元
。
0
.00
亿元
和
0.20
亿元
，
2
017
年该项
业务
未实现收入主要系
当期无完成决算的项目。
随着
公司
承接业务
规模的扩大，
工程施工收入呈
逐年
增长趋势
，
2
016
~
2018
年
分别为
0.90
亿元
。
0.92
亿元
和
1.79
亿元
，
2018
年该项
业务增长主要
系
子公司东兴市政大量工程竣工结算所致
。同期
，
公司
亦
有少量的
物业管理
收入
和
房租金收入
，其
中
2
018
年房租金收入同比增长较多，主要系物流
园区二期出租率提升及文化中心项目等实现租金
收入所致
。
公司其他
业务收入主要
系
水电费和
安
置房出售收入
，
规模较小
。
2019
年
1
~9
月
，公司
实现营业总收入
2.55
亿元
，其中
，代
开发土地收
ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.,Ltd.
入
0.71
亿元，
受地产市场调整使得公司移交开发
的土地减少
，
且部分代开发土地收入将在年底集
中确认
；工程施工收入
1.56
亿元
。
从毛利率
水平
来看，
2016
~
2018
年，公司营业
毛利率分别为
12.85
。
10.61
和
