江苏银行市盈过高IPO苦等六年又推迟（2）

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招股书显示，江苏银行此次给出了6.27元每股发行价格，已经算是平行于每股净资产的“低价”。此外，江苏银行的发行股数也较2015年预披露时减少了一半多。

江苏银行IPO招股书显示，其在发行前的每股净资产也是6.27元。

有证券公司的银行分析师表示，6.27元每股的价格已经算是江苏银行给出的最低价格了。“此发行价格也是考虑PE估值的原因，综合银行业历史上的情况来看，没有出现破净发行的情况。”该分析师称。

6.27元每股的价格如何确立？江苏银行表示，是与中银国际证券、华泰联合证券根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况等因素，协商确定的。

在A股已上市的3家城市商业银行中，宁波银行、南京银行、北京银行2015年的静态市盈率分别为8.66倍、8.22倍与7.86倍，平均市盈率为8.25倍。而相比来看，江苏银行7.64倍的市盈率并不算高。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，即使江苏银行的市盈率比上述三家银行还要高，也不具有可比性。“在A股市场和股民眼中，新公司与旧公司并不一样。同行业、同类别新股的估值要高于旧股，而且同行业小股本公司的估值要高于大股本的公司”，董登新称，江苏银行IPO推迟主要是监管的表现，监管层对银行上市一直比较慎重。

实际上，此次江苏银行IPO也遭遇了发行股数减半。根据江苏银行2015年的预披露文件，该行拟在上交所发行不超过25.98亿股，发行后总股本将不超过129.88亿股。而根据最新的公告，江苏银行此次公开发行的股数不超过11.54亿股。

上述银行分析师认为，发行股数减半更多也是监管的原因，由于目前的市场环境并不好，江苏银行大规模的上市会对市场形成一定的压力。

资本承压急需“补血”

在寻求IPO的背后，江苏银行也面临急需补充资本金的压力。

按照6.27元每股的发行价格计算，在扣除发行费用后，江苏银行此次募集资金总额约为71.3亿元。对于募集资金的用途，江苏银行表示，将全部用于充实资本金。

新京报记者发现，江苏银行账面上的确浮现出资金吃紧的状况。其公布的资料显示，截至2015年底，江苏银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.59、8.6与11.54。

而根据银监会2012年对于商业银行资本管理相关要求，到2018年底，非系统性重要银行需分别达到7.5、8.5和10.5。其中，江苏银行一级资本充足率距离监管要求的8.5已十分接近。

事实上，成立九年多以来，随着业务规模的扩展，江苏银行对资本金的需求也一路走高。从2009年开始，江苏银行便先后3次通过定向增大，将注册资本由78.5亿元增加至103.9亿元。

不过，多次定增“补血”也未能改变江苏银行资本金吃紧的状况。从2013年底到2015年底，该行的核心一级资本充足率与一级资本充足率均出现了逐年下降的现象。

董登新表示，相较于之前的定增，谋求上市后江苏银行的融资方式可以更加多样化、低成本，比如上市公司发债的利率非常低。

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